Celebi, K.; Welfens, P.J.J.: The Stock Market, Labor-Income Risk and Unemployment in the US: Empirical Findings and Policy Implications
Celebi, K.; Welfens, P.J.J.: The Stock Market, Labor-Income Risk and Unemployment in the US: Empirical Findings and Policy Implications
JEL classification: D53, E24, E44, G10, J08, J20, J30
Key words: Labor income risk, stock markets, labor market, rates of return, volatility, unemployment rate, USA, economic policy reform
Summary:
This study looks into the linkages between rates of return in stock markets – and stock market volatility – and labor income risk and the unemployment rate, respectively, in the United States. After considering basic theoretical links between labor income risk plus unemployment and stock market dynamics, an empirical analysis is conducted which follows two earlier papers by FAMA/FRENCH and FAMA/MACBETH in terms of their empirical approaches. The new approach presented here includes additional variables while interesting results regarding Granger causality analysis are also derived. We find that rate of return development is Granger causal for labor income risk and unemployment in the US. Labor income and unemployment significantly affect the stock market rates of return and the volatility of such returns. There are several key policy conclusions based on the empirical findings presented herein; the results indicate that stocks provide a rather good hedge against labor income declines. Crucial conclusions could be drawn in particular by the US Administration, in particular the new Biden Administration.
Zusammenfassung:
Diese Studie untersucht die Zusammenhänge zwischen den Renditen an den Aktienmärkten - und der Aktienmarktvolatilität - und dem Arbeitseinkommensrisiko bzw. der Arbeitslosenquote in den Vereinigten Staaten. Nach der Betrachtung grundlegender theoretischer Zusammenhänge zwischen dem Arbeitseinkommensrisiko sowie der Arbeitslosigkeit und der Aktienmarktdynamik wird eine empirische Analyse durchgeführt, die in ihrem empirischen Ansatz zwei früheren Arbeiten von FAMA/FRENCH und FAMA/MACBETH folgt. Der hier vorgestellte neue Ansatz bezieht zusätzliche Variablen mit ein und es werden auch interessante Ergebnisse zur Granger-Kausalitätsanalyse abgeleitet. Wir finden, dass die Entwicklung der Rendite Granger-kausal für das Risiko des Arbeitseinkommens und der Arbeitslosigkeit in den USA ist. Arbeitseinkommen und Arbeitslosigkeit beeinflussen signifikant die Aktienmarktrenditen und die Volatilität dieser Renditen. Aus den hier vorgestellten empirischen Befunden ergeben sich mehrere wichtige politische Schlussfolgerungen; die Ergebnisse deuten darauf hin, dass Aktien eine recht gute Absicherung gegen einen Rückgang des Arbeitseinkommens darstellen. Entscheidende Schlussfolgerungen könnten vor allem von der US-Regierung gezogen werden, insbesondere von der neuen Biden-Regierung.
